2026年已经走过一半。回顾上半年，全球市场经历了一轮剧烈的"降息交易"：美联储在3月和6月两次降息，欧央行紧随其后，中国央行也在上半年进行了LPR调降。全球利率环境从"紧缩"正式切换为"宽松"。
在这个关键的时间节点，下半年资产配置要怎么调整？哪些资产会受益，哪些需要警惕？
当前全球宏观的核心主线是：降息周期。以下三个变化值得关注：
降息周期对A股整体偏利好，但不是普涨。资金会更倾向于两条主线：
配置参考：科技成长（50%）+ 高股息（30%）+ 现金（20%）等待机会
港股对全球流动性变化极为敏感。在降息周期中，港股的估值修复弹性可能大于A股。互联网、消费、医药等板块是重点方向。南向资金持续流入的趋势预计将延续。
国内降息周期仍有空间，债券牛市的基础依然存在。10年期国债收益率仍有下行可能。建议关注中长久期利率债和优质信用债。
黄金在降息周期中通常表现良好，但2026年上半年金价已累计较大涨幅。如果美联储降息节奏不及预期，黄金可能出现阶段性回调。建议作为资产组合的"压舱石"（5-10%仓位），而非追涨配置。
房地产政策持续松绑，但基本面恢复需要时间。核心城市的核心地段资产有企稳迹象，但三四线城市仍面临压力。房产作为投资品的流动性问题仍是最大制约。
市场目前已经定价了较多的降息预期。如果通胀反弹导致美联储放慢降息步伐，全球风险资产可能面临一轮回调。三季度通胀数据是重要的观察窗口。
2026年下半年全球多地选举结果、贸易摩擦演变等因素可能带来阶段性冲击。地缘事件一般影响偏短期，但在高估值板块中可能引发较大波动。
中报季是检验上市公司基本面的关键窗口。如果大量公司业绩低于预期，市场可能从"估值驱动"转向"业绩驱动"阶段，高估值板块面临杀估值风险。
| 时间 | 事件 | 影响 |
|---|---|---|
| 7月上旬 | A股中报预告密集发布 | 业绩驱动行情窗口 |
| 7月下旬 | 中央政治局会议 | 定调下半年经济政策 |
| 9月 | 美联储议息会议 | 可能第三次降息 |
| 10月 | 三季报披露 | 验证全年业绩趋势 |
| 11-12月 | 中央经济工作会议 | 2027年政策方向 |
2026年下半年，全球资产配置的核心关键词是"降息交易"。在流动性宽松的大背景下，权益资产的相对吸引力提升，A股和港股是配置重点。
但需要注意：降息预期已经被部分定价，下半年的超额收益将更多来自"预期差"——即哪些资产的表现超出了市场当前的预期。
一个实用的配置框架：以A股为核心配置（60-70%），辅以黄金（10%）和债券（20%）作为防御，港股作为弹性增强项。